养猪人必看,打造养猪咨询第一网!

致富 猪品种 猪病诊断 猪场设备 政府政策 市场分析 养猪行情

养猪人必看_今日生猪价格_2019年生猪价格行情预测_猪价格今日猪价_养猪网

热门关键词: 母猪    今日生猪价格  as  母锟斤拷
母猪 | 大白 | 长白 | 二元 | 杜洛克 | 排行榜 | 猪病用药 | 棉粕价格 | 菜粕价格
| 氨基酸价格 | 蛋氨酸价格 | 赖氨酸价格

天邦股份:生猪养殖出栏高增 饲料稳健 盈利改善

来源:中信建投证券 www.zhujia120.com 发布时间:2019-09-12

  生猪养殖出栏高增,饲料业务稳健

  公司主营业务为生猪育种养殖和食品加工、动物疫苗研制与销售、饲料研制与销售和工程环保服务。报告期内,公司生猪养殖出栏量实现较快增长,饲料和工程环保业务发展稳健,食品业务扩张放慢。分业务来看:

  生猪养殖业务实现收入21.99亿元,同比增长102.22%;毛利率为-2.63%,同比减少9.87pct。收入大幅增长主要由于公司生猪出栏151.74万头,同比增长69%,同时2019年上半年猪价同比增长12%。由于非洲猪瘟疫情使得养殖成本上行,公司2019年上半年生猪养殖业务亏损3.63亿元,其中Q1亏损3亿元,Q2开始改善。

  饲料业务实现收入6.43亿元,同比增长9.32%;毛利率为21.48%,同比增添0.10pct,实现净利润5300万元,同比增添25%。其中水产料销量同比增添24%,尤其特种水产料销量增添了36%。猪料由于生猪养殖行业产能下滑,销量同比下降21%。

  动物疫苗业务实现收入0.30亿元,同比下降51.68%,毛利率为74.50%,同比减少1.78pct。实现净利润1825万元,同比下降65%。主要是由于非洲猪瘟疫情导致生猪存乐伢幅下降,减少了疫苗使用需求。

  食品加工业务实现收入0.64亿元,同比下降47.70%。

  工程环保业务实现收入0.06亿元,同比增长47.85%。

  非瘟疫情仍严重,下半年猪价有望屡创新高

  国内非洲猪瘟疫情景势依然严重,目前国内北方、南方、中部、西部区域均已经历了非洲猪瘟疫情的感染,据农业农村部,6月下旬至7月上旬贵州省、青海省、湖北省绿澍发生非洲猪瘟疫情。

  国内母猪、生猪存栏数据环比潞傍下降,7月降幅扩大。根据农业农村部7月数据,2019年7月生猪存栏同比减少32.2%,环比降低9.4%;能繁母猪存栏同比减少31.9%,环比减少8.9%。

  猪价方面,自3月份开始,国内生猪市场供赠缺口逐渐显现,生猪价格逐渐上涨,据Wind数据,2019年1-6月国内生猪均价约为14.33元/kg,其中2019Q1国内生猪均价为12.96元/kg,2019Q2国内生猪均价为15.69元/kg,3月以来价格上涨显然。展望后市,预计下半年供赠持续收缩,需求逐渐上扬,国内猪价已经陷入快速上涨通道。

  盈利能力环比改善,期间费用率下降

  毛利率方面,2019H1公司毛利率为3.43%,同比减少10.03pct。净利率方面,2019H1公司净利率为-12.52%,同比降低16.78pct。分季度看,2019Q1/Q2毛利率分辞为-6.12%/10.44%,净利率分辞为-27.00%/-1.89%,Q2盈利能力显然改善。

  费用率方面,2019H1公司销售费用率为2.45%,同比降低2.15pct;管理费用率为9.13%,同比降低1.12pct;财务费用率为2.24%,同比提升1.09pct。公司期间费用率有所下降。

  投资建议:

  我们预计2019-2020年公司营业收入分辞为72.47亿元和112.22亿元,同比增长60.36%和54.86%;归母净利润分辞为7.40亿元和29.25亿元,同比增长229.37%、295.27%;公司当前市值146亿元,对应PE为19.7x和5.0x,维持“买入”评级。

  风险因素:

  生猪价格大幅下跌;猪瘟疫情影响上市公司出栏量。